·概 要 ·

当前新冠病毒对经济的影响有限，人口流动、消费和生产数据没有受到明显冲击，国内经济数据趋稳，服务消费、新兴行业生产等亮点仍突出，但或仍需政策进一步支撑。

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【资料图】

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至5月28日，5月生产同步指标（HTPI）为6.84%，4月值为8.85%；5月出口同步指标（HTEXI）为-3.18%，4月值为3.35%；5月消费同步指标（HTCI）为14.23%，4月值为18.01%。

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具体高频指标跟踪

2.1 交通：新冠影响有限

客运和货运水平与前一周区别不大，目前看来，新冠病毒对人口流动的影响有限。城市内客运方面，18城地铁客运量继续与前一周持平，相较于2019年的修复水平维持在113%左右。城市间客运方面，百度迁徙指数相较于2021年的修复水平从前一周的149%回落至145%左右，不过回落幅度不大。日均国内、港澳台、国际航班执行数基本与前一周持平，环比增速分别为1%、0%和2%。整车货运流量指数相较于受疫情影响较小的2021年，同比跌幅从前一周的19%扩大至24%，不过公共物流园和主要快递企业分拨中心吞吐量指数的修复水平与前一周一致。

2.2 消费：较为平稳

商品消费方面，从耐用品消费来看，汽车零售和批发量相较于2019年和2021年的同比增幅有所收窄，不过目前汽车销售的绝对值仍处于历年同期的最高位。家电的线上和线下零售额同比增速虽有回升，但如果剔除掉基数影响取两年年化平均增速，家电销售情况与前一周基本持平。中关村电子产品价格指数连续第三周小幅回落。非耐用品消费来看，轻纺城成交量相较于2019年和2021年的跌幅有所扩大；义乌小商品价格指数小幅回升，临沂商城日用品价格指数与前一周持平。

服务消费方面，从电影消费来看，受影片排期影响，电影消费持续边际改善，观影人次相较于2019年涨幅进一步扩大。从游乐消费来看，环球影城和迪士尼客流量与前一周基本持平。从旅游消费来看，海南旅游价格指数季节性回升，周环比上涨0.32%，相对于往年同期，今年海南旅游淡季不淡，价格指数处于同期相对高位。从餐饮消费来看，海底捞和喜茶的店均销售额相较于去年同期涨幅有所收窄。分城市线级来看，我们发现不同能级城市的餐饮消费存在分化，尤其是以喜茶为代表的升级型餐饮消费。

2.3 投资：或仍需政策

基建方面，4月中国建筑新签合同额和基建新签合同额，同比分别减少7.28%和76.84%，下阶段基建投资或仍需政策加码发力。地产方面，30大中城市商品房成交面积相较于去年同期涨幅收窄。从各线级城市来看，一线城市和二三线城市商品房销售均边际走低。土地成交面积小幅回升，但溢价率至历年同期低位。基建地产实体指标方面，基建地产实体指标中，水泥出货率和建筑用钢成交量至2019年以来同期的低位，石油沥青开工率小幅回升。

2.4 进出口：外需回落

从外需来看，当前回落幅度较大，美国和欧洲5月制造业PMI均较前一月回落，且均低于荣枯线，其中欧元区制造业PMI为2020年5月以来最低值。5月前20天韩国从中国进口金额同比增速回落至-15.7%，前一月同期为2.1%，5月前10天为-5.1%。从其他出口国数据来看，5月前20天韩国出口金额同比跌幅扩大至-16.1%，低于前10天和前一月同期水平。从港口数据来看，上周二十大港口和八大离港船舶数、离港载重吨数连续第二周回落。从运价数据来看，国际海运运价（BDI）连续第二周回落，国内进出口运价均在下行。

2.5 生产：行业分化

传统和新兴行业仍分化，整体工业耗电边际回升。钢铁行业，上周焦化和高炉开工率边际回落，高炉开工率低于2019年同期水平，从产量来看，螺线产量同比跌幅扩大，但走弱幅度不大，热轧卷板产量同比增速与前一周基本持平。煤电行业，沿海八省日耗煤量边际回升，与去年的同比增速从前一周的14%回升至18%，反映工业生产的耗电需求有所增加。化纤行业，上游PTA负荷率边际走弱，但中下游的聚酯工厂和江浙织机负荷率明显边际回升，这部分是受到检修完成、减产设备恢复运行影响，从绝对值来看恢复到清明前水平。橡塑行业，PVC开工率季节性回落，绝对值仍然偏低。汽车行业，汽车全钢胎和半钢胎开工率保持高位运行，相对于2019年的同比增速与前一周基本持平。氯碱行业，纯碱开工率有所反弹，再度回升至历年同期最高位。下游光伏行业，SOLARZOOM光伏经理人指数较前一周小幅回升，光伏行业整体景气度仍高。

2.6 库存：煤炭加速累库

工业品整体库存处于高位，上周煤炭加速累库。煤炭库存再度超季节性回升，或受海外煤炭价格大跌影响。水泥持续补库，库存水平维持历年高位，钢铁去库相对偏慢。PTA库存天数较前一周边际回落，或由于下游聚酯工厂开工恢复、需求增加，中下游涤纶长丝仍在累库，行业整体库存水平处于高位。

2.7 物价：CPI和PPI分化

CPI方面，商品价格边际回升。从同比增速来看，蔬菜水果价格边际走高，且均位于历年同期最高位。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI连续第二周边际回升，主要是由于食品烟酒价格同比由负转正，而医疗保健、教育文化和娱乐、其他用品和服务价格边际回落。

PPI方面，除石化产业链外多数工业品下跌。南华综合指数和各分项指数下跌。能源品方面，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价从前一周的965元/吨跌至870元/吨；原油价格震荡上行；建材方面，钢材、水泥、沥青价格回落，其中钢材和水泥价格分别跌至2020年5月、2017年11月以来的最低值。其他工业品中，铜、铝价格小幅回落，PTA价格受上游油价影响小幅上行。碳酸锂价格仍在上升。

2.8 流动性：资金面宽松

资金面维持宽松。上周R001、DR001、R007和DR007分别收于1.48%、1.34%、2.00%和1.85%，其中7天资金利率较前一周小幅提升，这主要是由于月底临近，下周需关注月底资金利率变动。上周央行净投放资金580亿元，其中逆回购到期量100亿元，投放量为180亿元，并开展500亿元国库现金定存操作，资金面相对宽松。

上周美元指数持续回升突破104，最终报收104.21，较前一周回升102BP。截至5月26日美元兑人民币报收7.05。

注：本文选自海通证券于2023年5月28日发布的《内需分化——国内高频指标跟踪（2023年第18期）（海通宏观 李林芷、梁中华）》，证券分析师：李林芷、梁中华

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